國家「十五五」規劃首次明確支持香港構建大宗商品交易生態圈，為香港鞏固國際金融、航運和貿易中心地位，提供了重要戰略方向。發展現貨大宗商品交易，不僅能夠強化香港的金融中心功能，更能帶動航運、物流等實體經濟發展。然而周邊地區亦在積極佈局，香港面對的競爭不容忽視。

早前，新加坡金管局宣布為全球央行提供金庫服務，標誌着星洲正由期貨交易中心轉向佈局現貨基建。這一戰略突顯出一個深層矛盾：以黃金為代表的全球大宗商品實物需求，正加速向亞洲轉移；而現行以期貨合約為基礎的國際定價體系，與亞洲真實供需之間，存在錯位。香港能否抓住這一窗口，關鍵在於能否善用自身獨特優勢。

區內市場各有所長　香港具備獨特基礎

要看清香港發展方向，先要理解區內3個主要大宗商品交易市場的結構特徵。

新加坡的貴金屬交易，以金融衍生工具為主導。2025年全球微型黃金期貨交易中，約42%發生於亞洲時段。新加坡作為區域核心節點，彰顯其衍生品市場的流動性深度。然而，缺乏實物交割支撐，期貨市場容易流於「帳面交易」，其反映真實供求的功能也會受限。

前海聯合交易中心作為港交所的控股子公司，專攻大豆離岸現貨，2024年大豆成交量高達1014萬噸，交易額約600億人民幣，成功實現保稅倉單與人民幣結算的閉環。不過其品種集中於大豆，難以支撐包括黃金在內的多元化大宗商品樞紐。

上海在貴金屬領域規模龐大，2025年上海黃金交易所現貨成交額，達49.86萬億人民幣。然而內地資本帳戶尚未完全開放，境外投資者參與須通過特定渠道，國際資本流動存在限制。

反觀香港，倫敦金屬交易所（LME）認可的倉庫網絡迅速擴張，機場貴金屬儲存容量大幅提升；加上全球最大的離岸人民幣資金池，為發展以實物交易為基礎的大宗商品市場，提供了獨特基礎。

發展現貨交易樞紐　3張牌定香港策略

釐清區域格局後，香港發展方向便清晰明確：毋須跟其他市場爭奪期貨交易量，而是成為亞洲高效、可靠的大宗商品現貨交易樞紐。其實香港擁有3張王牌，支撐這一定位。

第一張牌：貼近全球最龐大的實物需求市場。內地每年黃金消費量佔全球近三成，華南地區更是首飾製造及工業用金的集中地。香港與內地無縫連接，從本地倉庫出貨的黃金、銅、鋁等商品，數小時內即可送達珠三角生產基地。這讓國際賣家能夠於最接近終端買家的地點完成交收，有助縮短供應鏈、降低物流成本。

第二張牌：具備穩健的庫存及交割基礎設施。LME認可的本地倉庫已增至15個，有色金屬儲存容量超過2萬噸；機場貴金屬儲存庫容量，亦從200噸擴充至1000噸。這些設施確保香港擁有足夠存儲能力，能夠支撐不同種類有色金屬的現貨交割。

第三張牌：全球最大離岸人民幣市場與資本自由流動優勢。上海黃金交易所選擇了香港設立首個境外交割庫，推出以香港為交割地的人民幣計價黃金合約。香港貴金屬中央結算系統有限公司將於今年內試運，為大宗商品交易提供高效清算服務。這些條件使大宗商品交易不僅能以人民幣計價和結算，更可實現資本跨境自由流動。

三者疊加，構成香港發展現貨大宗商品樞紐的核心競爭力。

倉儲航運專業配套　構建現貨交易樞紐

有了戰略定位，下一步是具體行動。政府近期宣布為大宗商品貿易商提供半稅優惠，有利帶動交易流增長。惟大宗商品交易並非單一環節，而是涉及多個產業的協同配合，當中最迫切的是倉儲基建、航運配套，及高增值專業服務發展。

倉儲方面，LME倉庫對樓層承重的要求極高，需達每平方米4至10噸，遠高於一般標準的2噸，導致符合條件的倉儲空間稀缺。因此，政府應盡快盤點全港適合改造的工業用地，優先考慮葵青貨櫃碼頭腹地及北部都會區，建設具備高承重標準的倉庫。

航運方面，香港港口長期依賴集裝箱，而散貨在海運總量中的重要性，卻被長期忽視。2025年全球散貨海運量約72億噸，內地進口佔全球逾四成。雖然黃金以空運為主，惟銅、鋁、鋅等工業金屬仍依賴散貨船運輸。下一步，政府應研究將部分集裝箱泊位，改裝為具備自動化裝卸功能的大宗商品專用多用途泊位。

專業服務方面，香港擁有成熟的普通法體系與專業人才，具備發展保險、仲裁、融資、爭議解決等大宗商品交易相關之高增值專業服務的條件。當前，特區政府與國際調解院正研究設立大宗商品交易專屬調解員名冊的可行性。在此基礎之上，政府應同時吸引海事保險、融資機構在港設立區域總部，打造高增值大宗商品交易生態圈。

亞洲在全球大宗商品市場的影響力，正不斷提升。香港擁有貼近內地需求市場的地理優勢、穩健的庫存基建，及離岸人民幣自由流動的優勢，關鍵在於將策略轉化為行動，於倉儲、航運及專業服務三方面同步推進。當這些環節逐步到位，香港將不僅是國際航運、貿易與金融的中心，更將成為亞洲大宗商品現貨交易的樞紐。