国家“十五五”规划首次明确支持香港构建大宗商品交易生态圈，为香港巩固国际金融、航运和贸易中心地位，提供了重要战略方向。发展现货大宗商品交易，不仅能够强化香港的金融中心功能，更能带动航运、物流等实体经济发展。然而周边地区亦在积极布局，香港面对的竞争不容忽视。

早前，新加坡金管局宣布为全球央行提供金库服务，标志着星洲正由期货交易中心转向布局现货基建。这一战略突显出一个深层矛盾：以黄金为代表的全球大宗商品实物需求，正加速向亚洲转移；而现行以期货合约为基础的国际定价体系，与亚洲真实供需之间，存在错位。香港能否抓住这一窗口，关键在于能否善用自身独特优势。

区内市场各有所长　香港具备独特基础

要看清香港发展方向，先要理解区内3个主要大宗商品交易市场的结构特征。

新加坡的贵金属交易，以金融衍生工具为主导。2025年全球微型黄金期货交易中，约42%发生于亚洲时段。新加坡作为区域核心节点，彰显其衍生品市场的流动性深度。然而，缺乏实物交割支撑，期货市场容易流于“帐面交易”，其反映真实供求的功能也会受限。

前海联合交易中心作为港交所的控股子公司，专攻大豆离岸现货，2024年大豆成交量高达1014万吨，交易额约600亿人民币，成功实现保税仓单与人民币结算的闭环。不过其品种集中于大豆，难以支撑包括黄金在内的多元化大宗商品枢纽。

上海在贵金属领域规模庞大，2025年上海黄金交易所现货成交额，达49.86万亿人民币。然而内地资本帐户尚未完全开放，境外投资者参与须通过特定渠道，国际资本流动存在限制。

反观香港，伦敦金属交易所（LME）认可的仓库网络迅速扩张，机场贵金属储存容量大幅提升；加上全球最大的离岸人民币资金池，为发展以实物交易为基础的大宗商品市场，提供了独特基础。

发展现货交易枢纽　3张牌定香港策略

厘清区域格局后，香港发展方向便清晰明确：毋须跟其他市场争夺期货交易量，而是成为亚洲高效、可靠的大宗商品现货交易枢纽。其实香港拥有3张王牌，支撑这一定位。

第一张牌：贴近全球最庞大的实物需求市场。内地每年黄金消费量占全球近三成，华南地区更是首饰制造及工业用金的集中地。香港与内地无缝连接，从本地仓库出货的黄金、铜、铝等商品，数小时内即可送达珠三角生产基地。这让国际卖家能够于最接近终端买家的地点完成交收，有助缩短供应链、降低物流成本。

第二张牌：具备稳健的库存及交割基础设施。LME认可的本地仓库已增至15个，有色金属储存容量超过2万吨；机场贵金属储存库容量，亦从200吨扩充至1000吨。这些设施确保香港拥有足够存储能力，能够支撑不同种类有色金属的现货交割。

第三张牌：全球最大离岸人民币市场与资本自由流动优势。上海黄金交易所选择了香港设立首个境外交割库，推出以香港为交割地的人民币计价黄金合约。香港贵金属中央结算系统有限公司将于今年内试运，为大宗商品交易提供高效清算服务。这些条件使大宗商品交易不仅能以人民币计价和结算，更可实现资本跨境自由流动。

三者叠加，构成香港发展现货大宗商品枢纽的核心竞争力。

仓储航运专业配套　构建现货交易枢纽

有了战略定位，下一步是具体行动。政府近期宣布为大宗商品贸易商提供半税优惠，有利带动交易流增长。惟大宗商品交易并非单一环节，而是涉及多个产业的协同配合，当中最迫切的是仓储基建、航运配套，及高增值专业服务发展。

仓储方面，LME仓库对楼层承重的要求极高，需达每平方米4至10吨，远高于一般标准的2吨，导致符合条件的仓储空间稀缺。因此，政府应尽快盘点全港适合改造的工业用地，优先考虑葵青货柜码头腹地及北部都会区，建设具备高承重标准的仓库。

航运方面，香港港口长期依赖集装箱，而散货在海运总量中的重要性，却被长期忽视。2025年全球散货海运量约72亿吨，内地进口占全球逾四成。虽然黄金以空运为主，惟铜、铝、锌等工业金属仍依赖散货船运输。下一步，政府应研究将部分集装箱泊位，改装为具备自动化装卸功能的大宗商品专用多用途泊位。

专业服务方面，香港拥有成熟的普通法体系与专业人才，具备发展保险、仲裁、融资、争议解决等大宗商品交易相关之高增值专业服务的条件。当前，特区政府与国际调解院正研究设立大宗商品交易专属调解员名册的可行性。在此基础之上，政府应同时吸引海事保险、融资机构在港设立区域总部，打造高增值大宗商品交易生态圈。

亚洲在全球大宗商品市场的影响力，正不断提升。香港拥有贴近内地需求市场的地理优势、稳健的库存基建，及离岸人民币自由流动的优势，关键在于将策略转化为行动，于仓储、航运及专业服务三方面同步推进。当这些环节逐步到位，香港将不仅是国际航运、贸易与金融的中心，更将成为亚洲大宗商品现货交易的枢纽。