撰文：团结香港基金助理研究员 江俊燊

投资路上，最怕遇人不淑。投资一家公司，立心不良的董事可能拿公司的钜款光顾伴侣的美容生意；投资一只基金，别有用心的经理可能拿信托人的钱为垃圾股票接货。不论是公司董事还是基金经理，都是在管理“别人的钱”（other people’s money）。为保护投资者，于是就有了信托责任（fiduciary duty）的界定和监管，规定这些受托人行事必须以投资者的利益为依归，不让他们拿别人的钱胡作非为。

然而，近日181家美国大企业的行政总裁发表联署声明，呼吁企业不再单单对投资者负责，更要顾及客户、员工、供应商和社区环境的利益。联署阵容星光熠熠，包括摩根大通、苹果、亚马逊、可口可乐、贝莱德等等，一时备受关注。但大企业公开表态不以投资者利益为唯一考虑，岂不是公然违反信托责任？

拒绝杀鸡取卵　追求可持续发展

世事很玄妙，有些事愈是追求，愈可能求不得，利润亦如是。当企业专心致志榨取利润、务求赚尽每分每毫，其营运往往对社会和环境造成伤害。不少研究显示，这反而会削弱了企业长期的盈利能力，犹如杀鸡取卵。例如高碳排放的企业，短期内或许利润可观，但长远却可能因低碳转型带来的监管政策或能源科技发展而受到损害。若考虑到企业价值是未来盈利的折现，投资者利益与可持续发展其实绝非二元对立──换言之，美国的企业联署与信托责任之间并不一定相矛盾。

企业顾及社会和环境效益，其实亦巩固了企业长期盈利的根基，为投资者创造最大的长远价值。根据哈佛教授麦可．波特积极倡议的“共享价值”，可持续发展不应是加诸于企业身上的“社会责任”，而应是融入营商策略、与之相辅相成的一部分。从国际上的可口可乐、联合利华，到本地的李锦记、中华煤气等等，均推行过不少成功的可持续发展项目，同时为投资者和社会创造价值。企业推动可持续发展，不但不违反信托责任，更可能是履行信托责任的表现。

信托责任纳入环境和社会元素已成环球趋势 

近年投资者亦逐渐意识到，投资环境和社会表现较佳的企业，回报和风险表现亦较佳。去年加州太平洋瓦电（Pacific Gas and Electric）因忽视气候风险而引致大火，最终面临钜额索偿而申请破产保护，更令投资者意识到企业忽视环境影响的严重后果。2018年，全球以环境、社会及管治（Environmental, Social and Governance, ESG）投资策略管理的资产规模已成长至30.68万亿美元，反映投资者对可持续发展愈趋关注。

近年环球监管发展亦顺势而行，不少国家已经将环境和社会元素纳入信托责任之中，要求基金经理或公司董事在决策过程中考虑相关因素，当中包括法国、英国、澳洲、日本等。例如法国，现时已强制要求资产管理公司披露其ESG投资政策，并且向机构投资者引入碳排放汇报要求，另一方面亦将企业对环境和社会影响的考虑明确纳入董事会的职责之中。

反观香港，不论是港交所的《企业管治守则》，还是证监会的《负责任的拥有权原则》，当中的环境和社会元素均十分有限。见贤思齐，香港的监管机构理应深切反思：21世纪的信托责任该是什么面貌？