撰文: 水志伟 团结香港基金高级研究员、陈颖茵 团结香港基金助理研究员

如何在动荡的投资环境中获利? 根据“全球资产配置之父”Gary P. Brinson，投资收益中的90%都是来自资产配置，仅有10%的收益来自选对证券和交易时机。所谓资产配置，是根据投资者的需求，将投资分配到不同资产类别的过程， 基金公司就是其中一种提供资产配置服务的机构。2017年“全球金融中心指数”调查中，香港在资产管理方面位列第三，仅次于伦敦与纽约，是投资亚太地区的重要门户，而香港在这方面的潜力仍有待释放。

现时，近七成香港资产管理的投资目的地都位于亚太地区。早前团结香港基金的研究报告《发挥香港潜力 再创经济奇迹》曾指出，香港投资亚太区资产的便利程度甚高。截至2018年1月，MSCI AC远东指数十大成分股中就有四家在港交所上市，包括腾讯、友邦保险、中国建设银行和中国工商银行（见表1）。这就意味着与其他亚太地区相比，香港可直接投资到的亚太巨头最多。因此，设立于香港的资产管理公司将有更方便的交易渠道和更及时的信息来源用于投资亚太市场，同时避免不同地区时间差所带来的交易不便。与此同时，港交所于上年底公布咨询总结，建议容许同股不同权公司来港上市，并设立新的第二上市渠道。一直以来，港交所并不容许业务以大中华为重心，并已经在海外首次上市的公司来香港作第二上市，今次建议首次移除了这一门槛，包括阿里巴巴在内的企业将有机会于港交所第二上市。此举若成功吸引更多亚太企业到港交所上市，将进一步扩大可直接在香港投资的企业范围，使基金经理更加便捷地在香港一站式地投资到更多亚太巨头，也就更有可能将亚太区域总部设立在香港。

表1 MSCI AC远东指数十大成分股

不过，近年来香港在亚太区面临来自新加坡的严峻挑战，团结香港基金曾于上述研究报告中建议香港应在监管法规和税务处理等方面为资产管理公司提供便利和优惠，监管机构推出政策优惠的努力亦有所进展。然而，如果说新加坡在资产管理业的政策配合方面是跑步行进，香港目前只能算是蹒跚学步的婴儿。比如，新加坡早于2006年就已推出Singapore Resident Fund Scheme为在岸基金提供税收豁免，而香港在岸私募基金至今仍未能享有税收优惠。另外，新加坡为基金经理提供10%的税收减免，并设立Financial Sector Development Fund为基金经理提供专业培训方面的资金支持，香港则相对落后。在本地财政盈余充足的情况下，推出更多、更及时的税收优惠无疑是提升香港资产管理业竞争力的可行措施。

近二十年来，亚太地区财富增长迅速，资产管理的市场需求日益旺盛。香港应把握这一难得的机遇，积极完善税务政策作配合，吸引更多资产管理公司和基金经理进驻香港。相信未来将有更多金融机构在香港设立区域总部，香港资产管理规模有机会大幅增加，长远而言可超英赶美。

1.    阿里巴巴目前只在美国上市。