撰文：张博宇 团结香港基金高级研究员

如果读者有翻阅上市公司年报的习惯，应不难察觉年报中会有一部份是关于环境、社会及管治(ESG)。其实这是港交所对上市公司的规定，要求公司披露更多有关其对环境及社会影响的资讯。可是，自推行以来，不少上市公司都未能掌握当中的要求，常披露一些与营运无关的资讯，例如报告一些植树活动，但对公司营运产生的碳排放没有多大的着墨。当本港企业还未能好好掌握港交所的披露要求时，一场全球的变革正在酝酿。
 
在刚过去的9月，证监会发布了绿色金融策略框架。这个市场未必太过关注的举动，其实可能对上市公司有深远的影响。这个框架有五大方向，第一个方向，亦是最重要的方向，就是提高上市公司环境资料披露的要求，希望可以达到Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) 建议的水平。

读者对TCFD这个组织可能会比较陌生，但相信它的主席，全球富豪榜第十一位的Michael Bloomberg，应该无人不识，而TCFD是隶属于由七大工业国成立的金融稳定委员会(Financial Stability Board)，其目的是希望投资者可以认清气候变化带来的投资风险，并作出更精明的投资决定。

TCFD在2017年6月发表的报告中，建议企业披露气候转变为营运带来的风险及机会，以及有关的应变策略。TCFD更建议企业进行情景分析，以得知其在不同环保措施下的抗压力。这个要求远比港交所的《环境、社会及管治报告指引》高。

举一个例子，如果你营运一家烧煤发电厂，根据港交所的要求，如果你能披露烧煤产生的碳排放量，就已经算不错。但如果根据TCFD的要求，你便需要设想如果要将全球气温的升幅 (跟工业革命前对比) 控制在摄氏2度之内，烧煤发电应该会被淘汰，那发电厂的营运将会受到怎样的影响，而管理层有什么应对方法，都要披露。TCFD的要求远比现时港交所的来得复杂。 

香港是一个金融业为主的经济体系，要达到TCFD要求的难度更高，因为气候措施对金融业的影响不是直接的，而是间接。再举一个例子，假如你营运一家银行，你便需要了解不同气候情况对你的借款人的影响。你的银行可能已借款给50家烧煤发电厂，20家风力发电厂及2家铁路公司，你需要去评估每一个借款人在不同气候情况下的影响，从而得知银行整体所承受的气候风险，这个任务需要很多的人力物力。

这么高要求的建议如果由环保组织提出，未必可以说服商界，但偏偏这是由全球商界的巨人Michael Bloomberg提出，影响力非同小可。伦敦证券交易所将TCFD的建议与联合国的可持续发展目标 (UNSDG) 并列为影响未来数十年企业披露资讯的两大框架。在2017年9月，英国财政大臣夏文达与中国国务院副总理马凯共同主持召开第九次中英经济财金对话，并公布了推动TCFD建议的先导计划，中英两国的多家金融机构，包括中国工商银行及汇丰银行，都参与其中。TCFD已成为下一个资讯披露趋势的代名词，香港的商界应加紧步伐追上。