近期新股市场气氛炽热，香港交易所更在7月9日首次迎来“六锣齐鸣”的盛况，有5间公司和1只ETF同时挂牌上市。

今年上半年，香港首次公开招股（IPO）集资金额已达1,071亿港元，已较去年全年多约22%，暂列全球资本市场首位。这固然值得庆贺，但若要进一步提升香港股市的流动性与竞争力，其中一项关键在于优化现行的“手数”制度。

可借鉴海外市场 统一手数标准

今年《财政预算案》提出，为提升交易便利性及市场效率，港交所与证监会将于年内就优化每手单位制度提出具体建议。有报道指，据悉，港交所已与证券业界展开磋商，初步构思包括统一或下调部分股票的最小交易单位，藉此降低高价股的投资门槛，进一步吸引散户入市，促进市场活力。

放眼全球主要交易市场，内地A股统一采用每手100股作为交易单位，美国和英国则更为灵活，允许以单股为单位进行买卖。台湾与新加坡虽仍维持每手1,000股和100股的制度，但至少具备明确且统一的标准，使投资者可预期入场成本。

反观香港，上市公司可自行设定每手股数，范围由10股至1万股不等，导致入场门槛差异极大，影响市场流动性。因此，香港在推动市场改革时，可借鉴其他成熟市场的做法，考虑设立统一的手数标准，或引入单股交易机制，以降低投资门槛、提升散户参与度，进一步提升竞争力。

当前港股市场中，部分热门股份的入场门槛极高。如青岛啤酒 （00168） 是少数入场费达6位数的个股，其股价为52.3元（截至7月25日），由于每手需买入2,000股，意味一手入场费超过10万元（见附表）。如附表所示，不少恒指成份股在内的高价股，入场费往往动辄数万元，对散户来说并不吸引，亦在一定程度上抑制了市场的整体流动性。

部分热门股门槛过高 散户却步

此外，过高的入场门槛亦限制了散户灵活进行资产配置的能力，减少其参与其他投资产品或调整投资组合的空间，不利市场多元化发展。

目前，港交所上市公司可透过“拆股”方式降低每手股票的入场成本，例如比亚迪 （01211） 早前便宣布实施“一拆三”计划。此举虽有助降低投资门槛、提升市场流动性，但同时也暴露出一项更根本的问题：现行股份拆细的决策与操作流程完全由上市公司主导，投资者几乎无参与权。

在碎股交易方面，台湾与新加坡的制度更为成熟、流动性也更高。特别是在ETF与热门个股的零股市场中，交易活跃、价格透明，投资者能以更低门槛参与市场。

完善碎股交易 助提升市场活力

反观香港，由于不足一手的股票，无法透过港交所自动对盘系统成交，散户若要买卖碎股，必须透过券商平台进入指定的碎股交易版面落盘，交易程序相对繁琐，而且因买卖双方数量有限，导致流动性偏低、买卖价差较大，不利于短线操作与价格掌握。

因此，从碎股市场的流通效率与投资友善度来看，香港与台湾、新加坡相比仍有一定差距，未来若能进一步优化碎股交易机制，将有助提升散户参与度与整体市场活力。

至美国总统特朗普（Donald Trump）上台以来，华府的一系列政策让美国资本市场充满不确定性。在格局转变之际，香港作为连接中国与全球资本市场的重要桥梁，正处于关键转型期。若能把握机会，落实资本市场微结构提升措施，香港将有望进一步巩固其亚洲资本市场枢纽的地位，并吸引更多本地及国际投资者资金，建构一个更具韧性与多元化的市场生态。