撰文：团结香港基金副总干事 黄元山、助理研究员 江俊燊、助理研究员 罗文婷

近年全球绿色金融发展如火如荼，但由于市场上仍缺乏一套标准定义何谓“绿色”，投资者难免忧虑“漂绿”（greenwashing）风险。

若发行商以“绿色”为幌子，实质把筹集资金用于与环保无关的日常营运支出，或投入环保效益有限的“一点绿”项目，这对于应付愈趋严重的气候危机而言，无疑只是杯水车薪。

拆解欧盟新标准

今年6月，欧盟技术专家组发布《欧盟可持续金融分类方案》（下称《欧盟分类方案》），明确界定何谓绿色经济活动，预计成员国政府和各主权基金将牵头采用以防止“漂绿”。

作为全球最大资产拥有人之一，金管局近年积极绿化外滙基金，此刻更应借鉴欧盟，以免外滙基金沦为“漂绿”的受害人。

作为全球气候行动先锋，欧盟着眼于2050年达成净零碳排放的目标。在这政策目标下，欧盟正建立一套分类标准，以便投资者识别和筛选可为减缓气候变化作出实质贡献的资产、项目和公司，同时为企业拓展绿色业务提供指引，从而尝试满足每年1750亿至2900亿欧罗的气候投资需求。

《欧盟分类方案》为67项可持续经济活动界定技术指标。这些经济活动横跨农业、电力、交通和建筑等8个行业，并分为以下三大类别：

一、符合净零排放政策目标的低碳活动，例如零排放交通、近零排放发电和植林；

二、可为低碳转型作出贡献、但目前尚未达致符合净零目标水平的过渡活动，例如建筑物翻新、低碳发电（全生命周期碳足迹低于每千瓦时100克二氧化碳当量）和低排放车辆（每公里排放少于50克二氧化碳当量）；

三、可推动上述两类发展的促进活动，例如制造风力发电机和于建筑物内安装高能源效益的锅炉。

除了达到具体的技术指标，这些经济活动还须符合两大原则：对其他环境目标无重大损害，例如具争议性的核能发电基于此考量并无纳入标准之中；以及遵守社会最低保障，即国际劳工组织的八大核心公约，包括不使用童工和强迫劳动等。

绿色标准意义何在

欧盟技术专家组开创先河的《欧盟分类方案》，是一座连接低碳转型政策目标和绿色投资实践的桥梁。方案意义在于令投资者、企业、政策制定者和监管机构能够使用同一套绿色标准和气候目标去评估、筛选和规范经济活动，从而让绿色资本用得其所，进而扶助气候融资茁壮成长。

现时债券领域虽然已有一些常用标准，不过主要针对项目评估、发行流程、资金管理和滙报等非技术范畴；唯有气候债券倡议组织在《气候债券分类方案》中对符合“气候债券认证资格”的八类绿色项目有指定环保要求。但相较之下，《欧盟分类方案》在环保筛选的要求上更为细化、具体和严谨，更能防范浑水摸鱼的“漂绿”项目。

欧盟的分类标准预计最迟于2020年上半年生效，但尚未确定具体执行细节。有市场观点认为，欧盟或不会强制执行新标准，但作为资产拥有人的成员国政府和主权基金将率先把新标准整合至其投资决策当中，通过要求其投资经理和所投资公司使用该分类，令欧盟分类标准逐步成为绿色投资的市场标准以及相关公共政策的依据。

金管局应把握先机

金管局是全球最大的资产拥有人之一，其外滙基金坐拥资产高达4.1万亿港元。不论是为了应对气候变化危机、推动绿色金融发展，抑或考虑到基金长远回报，金管局都应积极绿化外滙基金的投资组合，并且积极避免“漂绿”嫌疑。

金管局早前公布多项举措以支持绿色金融发展，当中包括扩大外滙基金的绿色债券组合、要求外聘投资经理参与以ESG为主题的公募股权投资，以及在投资房地产组合时考虑物业的绿色认证。笔者固然乐见其成，但外界对于“漂绿”的质疑，金管局亦不可不察。

例如有关举措会否只是“漂绿”的门面工夫？外滙基金如何避免误投“漂绿”项目或产品？金管局又如何评估投资标的与《巴黎协定》的相符程度？这些都是金管局必须思考的课题。

《欧盟分类方案》的发布，正为金管局提供了参考。当部分市场人士期许欧盟标准成为一个普遍通用的市场标准时，金管局应把握先机，及早探讨把相关技术指标应用于外滙基金的可能性。金管局应在扩大绿色债券组合，以及进行ESG公募股权和绿色房地产投资的过程中，视乎情况采用相关技术指标以筛选合适的绿色投资项目，并向公众披露相关讯息，展示绿色投资的成果。

金管局新任总裁余伟文曾表示：“希望更多资产管理人和我们并肩而行，为推动全球绿色金融的发展尽一分力。我们亦会继续全力配合政府和业界，让绿色金融得以在香港茁壮成长。”港人寄望新任总裁不忘初心，带领金管局在绿色金融的参与上更上层楼。