撰文：团结香港基金助理研究总监及经济发展研究主管 水志伟、团结香港基金研究员 陈颖茵、团结香港基金研究员 萧逸驹

虚拟货币近日再成投资圈热门议题，比特币和以太币价格早前齐创历史新高，首只比特币期货ETF亦已在美国上市。币圈气势如虹，另一边厢由中央银行以数码形式发行的央行数码货币（CBDC）发展亦不断提速。作为主要的国际金融中心，香港推展CBDC项目的进程也并不落后。11月初，香港金管局公布“多种央行数码货币跨境网络”（mBridge）的潜在商业用例，迈出CBDC在金融机构间应用的新一步。此类供金融机构使用的CBDC通常被称为批发型 (wholesale) CBDC，那么它在香港的发展情况如何?

汇款机制历史悠久但并不恒之有效

批发型CBDC其中一项重要用途是提供银行间的汇款结算。现行国际汇款最为人所诟病是清算速度慢、成本高等问题：汇款方的汇款需要经过中介银行的层层转帐，才能最终到达收款方帐户。二十国集团、联合国早前双双制定目标，力图改善跨境金融的现状。而CBDC配合区块链技术有望为批发跨境金融这领域带来一番新气象，大幅把跨境支付的需时从数天缩短到接近实时，同时节省金钱成本。

CBDC是改善现有清算系统问题的良药

过去几年，不同国家央行开始尝试运用以区块链技术为基础的CBDC改善跨境汇款的效率。第一类模型名为互联模型，由不同央行先各自运作境内高度独立的CBDC系统，其后尝试利用一个共用的技术界面以连接各自的CBDC系统，例子有欧洲央行和日本央行合作的Stella项目。但这种“先建立，后联合”的模式并非长远改善跨境汇款效率的上策，因为央行间系统的技术平台、运行规则、参与者等尽不相同，需要大量协调工作。近几年出现的单一平台模型则有望改善上述问题，例子有由金管局、泰国中央银行、阿拉伯联合酋长国中央银行及中国人民银行数字货币研究所一同参与的mBridge项目。由于参与者需在始初共建和管理同一个CBDC跨境的区块链平台，平台在运作系统和管理架构出现由协调、统筹导致的问题将会大幅减少。这种“先联合，后建立”的模式提供一个根本解决跨境汇款效率和透明度低的方案，其后加入的参与者亦需配合现有模型设计其CBDC系统而不会衍生相互兼容性问题。

mBridge项目的发展稳步迈进

前文提到金管局在11月初公布mBridge下十五个潜在的商业用例，并由来自四个地区共22间私人企业(包括香港交易所、投资银行、商业银行和虚拟银行等)进行测试，以改进和扩大平台的功能。这些项目横跨不同的范畴，包括国际贸易结算、可编程的贸易融资结算、跨境保险支付，和跨境理财通结算等。mBridge项目的最新发展说明平台的概念证明阶段已趋成熟，并开始应用场景测试。mBridge项目稳步迈进，香港可把握作为mBridge项目领头羊的主导优势以及与内地的紧密连系，将平台的功能性和相互兼容性先做好，便能吸引其他地方的CBDC加入项目，就好比一个飞机场增强客货运处理能力和配套设施，就自然可容纳更多航线，吸引飞机停泊，逐渐成为航空枢纽。香港可以先考虑与其他批发型CBDC 研究相对成熟，或与香港经济联系较为紧密的地方(例如新加坡、瑞士和日本)合作试验项目，并按情况进一步邀请其加入mBridge。相信只要香港把mBridge这平台连接更多的CBDC，香港发展成为区域以至全球CBDC枢纽目标可期。