Economic Development

    資產管理才是皇道

    02/13/2018 - 17:42

    撰文: 水志偉 團結香港基金高級研究員、陳穎茵 團結香港基金助理研究員

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    如何在動蕩的投資環境中獲利? 根據“全球資產配置之父”Gary P. Brinson,投資收益中的90%都是來自資產配置,僅有10%的收益來自選對證券和交易時機。所謂資產配置,是根據投資者的需求,將投資分配到不同資產類別的過程, 基金公司就是其中一種提供資產配置服務的機構。2017年“全球金融中心指數”調查中,香港在資產管理方面位列第三,僅次於倫敦與紐約,是投資亞太地區的重要門戶,而香港在這方面的潛力仍有待釋放。

    現時,近七成香港資產管理的投資目的地都位於亞太地區。早前團結香港基金的研究報告《發揮香港潛力 再創經濟奇跡》曾指出,香港投資亞太區資產的便利程度甚高。截至2018年1月,MSCI AC遠東指數十大成分股中就有四家在港交所上市,包括騰訊、友邦保險、中國建設銀行和中國工商銀行(見表1)。這就意味著與其他亞太地區相比,香港可直接投資到的亞太巨頭最多。因此,設立於香港的資產管理公司將有更方便的交易渠道和更及時的信息來源用於投資亞太市場,同時避免不同地區時間差所帶來的交易不便。與此同時,港交所於上年底公佈咨詢總結,建議容許同股不同權公司來港上市,并設立新的第二上市渠道。一直以來,港交所并不容許業務以大中華為重心,并已經在海外首次上市的公司來香港作第二上市,今次建議首次移除了這一門檻,包括阿里巴巴在內的企業將有機會於港交所第二上市。此舉若成功吸引更多亞太企業到港交所上市,將進一步擴大可直接在香港投資的企業範圍,使基金經理更加便捷地在香港一站式地投資到更多亞太巨頭,也就更有可能將亞太區域總部設立在香港。

    表1 MSCI AC遠東指數十大成分股

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    資料來源:MSCI

    不過,近年來香港在亞太區面臨來自新加坡的嚴峻挑戰,團結香港基金曾於上述研究報告中建議香港應在監管法規和稅務處理等方面為資產管理公司提供便利和優惠,監管機構推出政策優惠的努力亦有所進展。然而,如果說新加坡在資產管理業的政策配合方面是跑步行進,香港目前只能算是蹣跚學步的嬰兒。比如,新加坡早於2006年就已推出Singapore Resident Fund Scheme為在岸基金提供稅收豁免,而香港在岸私募基金至今仍未能享有稅收優惠。另外,新加坡為基金經理提供10%的稅收減免,并設立Financial Sector Development Fund為基金經理提供專業培訓方面的資金支持,香港則相對落後。在本地財政盈餘充足的情況下,推出更多、更及時的稅收優惠無疑是提升香港資產管理業競爭力的可行措施。

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    近二十年來,亞太地區財富增長迅速,資產管理的市場需求日益旺盛。香港應把握這一難得的機遇,積極完善稅務政策作配合,吸引更多資產管理公司和基金經理進駐香港。相信未來將有更多金融機構在香港設立區域總部,香港資產管理規模有機會大幅增加,長遠而言可超英趕美。

    1.    阿里巴巴目前只在美國上市。